Перспектива курса рубль-доллар США

[DARPA]

У нас все основные события случились под конец года – ЦБ, опоздав с реакцией на вышеописанные и иные процессы, вынужден был взметнуть ключевую ставку на запретительный уровень 17% годовых: от этого рецессия в экономике в первом квартале будет мощной. Далее ставку надо будет снижать (иначе загнёмся) – когда именно, неясно: в аналогичной ситуации туркам хватило 3 месяцев – а дальше процент стал уменьшаться. Наши облигации обвалились (доходности достигали пиков аж с 2000-го) – отчего и рейтинговые агентства вознамерились ухудшить оценки состояния экономики и платёжеспособности. Логично – но не страшно: внешние рынки и так закрыты санкциями – кроме дорогих займов, никакого вреда от низкого рейтинга нет. Разве что ещё подсохнет поток зарубежных спекулятивных денег на фондовом рынке – однако его и так почти нет: да и в чём толк от них? – сначала раздувают пузыри, а потом убегают, оставляя за собой руины.

Что же до собственно денежного рынка в России, тут пока предсказуемо тяжко – межбанк впал в ступор, хотя под конец года чуть подуспокоился, особенно в отношении самых коротких займов; ипотека рухнет – как и коммерческий кредит (прежде всего, мелкому и среднему бизнесу). Так что властям (и это не ЦБ, а Кабмин) придётся что-то придумывать – тем более, что весной ещё и аграрии добавятся: либо нужно будет к марту уже снизить ставки, либо искать обходные схемы – м.б. через векселя или что-то в таком роде? м.б. какие-то целевые внерыночные займы? Проблема!



Источник: Trading Economics

Валютные рынки. Первые полгода форекс вяло колебался – а затем доллар показал всем кузькину мать: по итогам года штатовская валюта выросла против всех своих котируемых конкурентов (а это аж 31 вид денег разных стран и регионов) – такая феерия случилась впервые за последние 25 лет; основные её соперники опустились на дно с 2009/12 годов – кроме фунта (с 2013-го) и йены (с 2007-го). Японская валюта отжигала круче всех из-за новой волны эмиссии ЦБ – ещё чуть-чуть, и она окажется на уровнях 2002-го, хотя пока зона 123-125 и остаётся сопротивлением.

Но её будущее неясно – в Японии, похоже, опять в полный рост разгорелся кэрри-трейд (занимаем в йенах, конвертируем в баксы/евро/фунты/осси, скупаем тамошние активы, берём доход, конвертируем обратно в йены – профит), а чем это заканчивается, показал бурный 1998 год. Явно проще угадать судьбу евро – оно, видимо, в течение 2 лет проследует к паритету с баксом: правда, пока ему всё же недурно бы изобразить какую-никакую, а коррекцию – столь безоткатно валиться как-то уж больно несолидно. Валюты развивающихся рынков падают – а рекордсменом стал рубль.



Источник: SmartTrade

Российская валюта сначала пострадала от проблем в экономике, потом – от политики вокруг Украины и всяких войн в том районе, а затем уже включились все факторы разом – причём среди них главным оказалась некомпетентность властей предержащих. Банк России сначала тратил резервы в рамках валютного коридора, потом пригрозил отменить его, что в итоге и сделал – после чего, в противоречии с планами начальства, рубль рухнул, повергнув всех в шок. Резервы с пика 2011-го похудели на 150 млрд. баксов – это не рекорд, ибо в 2008/09 потери составили 200 млрд.: впрочем, ещё не вечер; абсолютный размер запасов нынче худший с августа 2009-го – он ниже 400 млрд.

И теперь особых возможностей у ЦБ нет – как следует из глухих намёков сверху, резервы на самом деле разделены на кучу каких-то глупых фракций (зачем? каждую пилят свои люди?), причём та, что предназначена для интервенций на валютном рынке, исчерпана более чем полностью. И приходится выкручиваться – например, вводя прямые валютные кредиты крупнейшим банкам с начала 2015 года: тем, в свою очередь, будет проще кредитовать корпорации – как всё сложно!

Сказывается катастрофическое неумение проводить интервенции – это клиника: ну узнайте ж, как это делалось другими – или наймите человека, знакомого с предметом не в теории! Когда Сорос в 1992-м обрушил фунт-марку? – ночью, на пике неликвидности. Когда японцы проводили интервенции в 1997/2000-х? – поздно вечером или рано утром. Так что ж мешало нашему ЦБ продаваться не на пиках ликвидности, а наоборот? – траты были бы гораздо меньше, при большем эффекте: спекулянты были бы остоплены и омаржинколлены за неделю – и, при должной сноровке, можно было бы днём даже стерилизовать свои интервенции, покупая обратно проданную валюту.

Напротив, вербальные интервенции проводятся в разгар активности – в 1997 году японский Минфин именно так отбросил доллар-йену от 127 в 110, а в 1998-м ФРС США своей ремаркаой так же остановила панику на форексе. Но у нас всё наоборот – заседание ЦБ с взлётом ставки было в час ночи, отчего и мгновенный эффект был недостаточен, и на следующий день рынок сошёл с ума, полагая, что у Банка России случилась истерика. Наймите же профессионалов и научитесь думать!

А ведь достаточно было летом ввести обязательную продажу валютной выручки экспортёрами и ограничения на размеры валютных позиций основных участников рынка – но нет, это «варварское ограничение свободного рынка»! Ну и? – теперь солнцеликий лично обзванивает бизнес-корешей, прося их немного потрясти мошной: это как – «по-рыночному»? И ведь заставили корпорации продавать валюту, и позиции банков ограничили – да заслали в них комиссаров в пыльных шлемах, с полномочиями зарубать валютные операции: и это «рыночные меры»? Кто вообще сказал, что «рыночность» – критерий чего-то? Рынок – это всего лишь средство, и далеко не всегда позитивное.

Если рассматривать рынок как двустороннюю систему массового обслуживания, то условия эффективной работы суть: а) ликвидность; б) независимость участников; в) отсутствие доминирующих. А имеем неликвидный, склонный к сговору и олигопольный рынок: нарушено не одно условие (чего было бы достаточно), а все три! Такая система не работает – у неё нет «устойчивого равновесия», при каждой пертурбации она идёт вразнос. Но то здравый смысл и математика: с языческой верой в невидимую руку рынка они состязаться не могут – значит, будем кувыркаться.

Мощные выплаты народу, обычные в конце года, вызвали новый падёж рубля, но в январе у людей с деньгами обычно плохо (слишком много выходных) – поэтому, видимо, рубль подрастёт; затем будет много погашений внешних долгов – не исключено проседание; к лету картина устаканится – если ЦБ и правительство остановят ступор на денежном рынке и создадут какие-то позитивные тенденции в реальном секторе (его спад неизбежен – вопрос, как надолго и сколь глубоко). Конечно, многое зависит от нефти – если она отскочит повыше, то рублю похорошеет: так, при 80-90 баксах за бочку (это не фантастика, хотя ненадолго) вполне реальны 40-45 рублей за доллар.

Унывающих же наших читателей мы попробуем немножко утешить – графиком доллара к рублю в последние 115 лет: за это время наши деньги просели против американских в триста миллиардов раз – по сравнению с которыми нынешние страдания выглядят как совсем мелкая неприятность. Не утешает? – ну извините. Кстати, обвал 1916/23 гг. превысил миллион крат, тогда как похожий на него крах 1992/2002 гг. – только сто тысяч: впрочем, в первом случае были войны и революции, а во втором – лишь распад империи (сравнительно мирный); но кто знает, что нас ждёт впереди?..